Las acciones europeas subieron el martes, reflejando una recuperación en los mercados globales después de la caída del día anterior, con las acciones de energía y tecnología liderando el camino mientras una serie de informes corporativos positivos también mejoraron el sentimiento.

🟢​​​​​​ German DAX +0.09%

🟢​​​​​​​​  Stoxx 600 +0.29%

🔴​​​​  France’s CAC -0.27%

🔴​​​​​​​​  Spain’s Ibex -0.32%

El STOXX 600 cerró un 0,3% más alto, después de registrar su mayor caída de tres días desde junio de 2022 y cerrar por debajo de la marca clave de 500 puntos por segundo día consecutivo el lunes, debido a los temores de recesión en EE. UU.

Cierra Wall Street rebotando después de la caída de ayer, pero con una última hora a la baja.

🟢​​​​ S&P500 +1.04%

🟢​​​​ Dow Jones +0.76%

🟢​​​​ Nasdaq100 +1.02%

🟢​​​  Russell2000 +1.23%

El día fue de menos a más, continuando el rebote iniciado esta mañana en los índices japoneses. Hasta última hora, cuando al llegar el SPX a la media de 100, se dio la vuelta. (media de 10 en semanal)

¿Por qué? Bloomberg señaló que es un viejo cliché, pero hay un fenómeno conocido como Turnaround Tuesday (martes de recuperación), cuando los mercados se recuperan de una ola de ventas a principios de semana. Es una oportunidad que aparece una y otra vez en los datos. La mala noticia es que esas recuperaciones no garantizan que se haya tocado fondo.

Desde SpotGamma también avisaban de una oleada de compras de opciones put 0DTE (cero días para el vencimiento).

Fuente: SpotGamma

El caso es que la debilidad apareció al final del día. Las acciones de Mag7 se recuperaron hoy, pero no pudieron recuperar las pérdidas de ayer.

Fuente:Desconocido

El Russell 2000 también recuperó terreno, aunque muy lejos de los máximos recientes del miércoles pasado, y también mostró debilidad a última hora.

Renta fija

Los bonos, al contrario que las acciones, corrigieron parte de lo ganado en las últimas sesiones.

Fuente: Desconocido

El rendimiento a 2 años volvió a alcanzar el 4.00%.

Divisas y materias primas

El dólar se recuperó y borró las pérdidas de ayer.

El oro volvió a caer por debajo de los 2,400 dólares.

El petróleo bajó levemente hoy, con el WTI manteniéndose alrededor de los 73 dólares.

Bitcoin extendió su rebote desde los 50,000 dólares ayer, probando los 57,000 dólares intradía hoy.

Calma tras la tormenta

Relativa calma la que están mostrando los mercados tras el volátil día de ayer.

El índice Nikkei japonés rebotó más de un 10% después de la segunda mayor caída de su historia registrada ayer. Aun así, pierde un 18% desde el máximo registrado el 11 de julio.

Es algo típico… Intentar evitar los peores días es casi sinónimo de perderse los mejores días.

Los índices europeos y americanos, lograron recuperar parte del terreno perdido tambien.

Sin duda, lo más relevante del día de ayer fue el movimiento del VIX y el VVIX (opciones sobre el VIX). Estamos hablando de que el VIX alcanzó 65 durante el día… esto solo ha sucedido dos veces: noviembre de 2008 y marzo de 2020…

Algunos datos sobre este movimiento tan espectacular:

Tiempo para que el VIX pasara de 20 a 65:

• Agosto de 2024: 2 sesiones
• COVID: 12 sesiones
• GFC: 29 sesiones

Tiempo para el VIX cayera de 65 a 25:

• Agosto de 2024: 24 horas
• COVID: 20 semanas
• GFC: 39 semanas

¿Por qué se disparó el VIX?

Este es el gran enigma…

Si tenemos todas las cartas sobre la mesa (sentimiento de mercado deteriorado, desaceleración económica, CarryTrade, resultados empresariales…), parece un movimiento muy exagerado.

Más allá de los factores estacionales de bajo volumen etc… (Y dejando siempre la puerta abierta a que puede haber una carta en el tablero oculta, cisne negro)

GS asegura que se debe al posicionamiento:

“La tensión en el mercado de volatilidad hoy fue equivalente a eventos como Covid, volmageddon, la crisis financiera global, etc. Creemos que gran parte de este movimiento se debió a un posicionamiento incorrecto“.

Y lo cierto, es que pese a que la magnitud a igualado a otras grandes crisis no tiene nada que ver con ella… Podría ser algo similar al Volmagedón que ocurrió el 5 de febrero de 2018:

Este evento fue caracterizado por un aumento repentino y extremo en la volatilidad del mercado, lo que llevó a una serie de efectos adversos, especialmente en productos financieros relacionados con la volatilidad, como los ETP (Exchange-Traded Products) del VIX.

(Los ETP son un grupo amplio de productos financieros que se negocian en bolsas de valores, y que incluyen ETFs (Exchange-Traded Fund), ETNs (Exchange-Traded Notes), y ETCs (Exchange-Traded Commodities), entre otros).

Goldman asegura:

Las grandes caídas en los índices de acciones globales en los últimos días han llevado a un aumento en la volatilidad de las acciones y los precios de las opciones. Durante la volatilidad normal del mercado, suele haber una alta correlación entre el VIX y el SPX; sin embargo, cuando la volatilidad aumenta repentinamente, la correlación es menos predecible ya que la dinámica de los ETP de VIX se convierte en el factor dominante para el VIX. Tanto los ETP largos como los cortos de VIX se reequilibran comprando futuros del VIX cuando el VIX sube, lo que lleva a que estos ETP exacerben los movimientos al alza en el VIX al cierre. El aumento del VIX y los futuros del VIX en el premercado del lunes puede haber sido en anticipación de la compra de ETP de VIX; sin embargo, los efectos directos no se sintieron hasta el cierre (y parecieron ser fácilmente absorbidos por el mercado).

Antes de la apertura del lunes, estimamos que un aumento de 10 puntos en los futuros del VIX (el promedio de los futuros de VIX de agosto-24 y septiembre-24) habría llevado a la compra de 40 millones de futuros de VIX por parte de los ETP de VIX; esto representaba el 15% del pico de enero de 2018 (antes del pico de VIX de febrero de 2018). Tras el aumento de 8 puntos en el futuro de VIX interpolado a 1 mes, estimamos que esta sensibilidad ha disminuido; ahora estimamos que un aumento de 10 puntos en los futuros de VIX llevaría a la compra de solo 23 millones de futuros de VIX por parte de los ETP de VIX (lo que representa el 9% del volumen promedio diario de futuros de VIX de 2 meses).

Un comentario extra que explicaría muchas cosas sobre lo ocurrido en el VIX, de un gran operador de volatilidad:

¿El VIX realmente llegó a los 60s? Sí, pero ¿fue comerciable o accionable? No. A medida que el VIX subía en el premercado el lunes, los futuros encontraron un techo alrededor de 36. Así que, a pesar de que el VIX estaba en 65, no podías realmente actuar sobre eso en el premercado.

Todo ello también acentuado por las nuevas dinámicas de mercado… La popularización de las opciones 0TDE, redes sociales, globalización…

En definitiva, en mi opinión y contando con los detalles que tenemos sobre la mesa, fue un gran movimiento centrado únicamente en la volatilidad, y más allá de que haya factores macro y micro de riesgo, no justificarían tal rápido movimiento

(Por el momento)

Factores a futuro

Ayer fue el peor día en casi dos años para el S&P500:

Tuvimos 356 sesiones consecutivas entre caídas del SPX del 2% (21/2/23 – 24/7/2024) y solo 8 sesiones más para registrar la primera caída del 3% desde septiembre de 2022 (13/9/22 SPX en realidad cayó -4.32% en una lectura del IPC muy alta).

A partir de ahora, veremos las reacciones/rebotes del mercado ante esto, pero hay que tener en cuenta que finalizan los datos macro y resultados empresariales importantes, al menos por esta semana…

Algunos puntos a la hora de reestructurar el rebote:

El VIX subió un 136% en los últimos 3 días, el tercer mayor incremento porcentual en 3 días de la historia. He aquí una retrospectiva de los veinte mayores picos del VIX en 3 días y cómo le fue al S&P 500 en el futuro…

Para hoy:

En Reino Unido

🌶️ Índice de precios de la vivienda (miércoles): Se espera un dato de +0.2% intermensual, después de caer un 0.2% el mes anterior.

Resultados empresariales