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Rally alcista post electoral

Por Diego Puertas

Publicación 8 noviembre 2024

Las acciones europeas recuperaron terreno el jueves, impulsadas por las acciones de tecnología y recursos, mientras que el FTSE 100 de Reino Unido cayó después de que el Banco de Inglaterra recortara las tasas de interés, aunque proyectó una mayor inflación tras el primer presupuesto del nuevo gobierno.

🟢​​​​​​ German DAX +1.70%

🟢​​​​​​​​  Stoxx 600 +0.62%

🟢​​​​  France’s CAC +0.76%

🟢​​​​​​​​  Spain’s Ibex +0.65%

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con un alza del 0.7%, impulsado por un rebote del 2.2% en el sector tecnológico, recuperando las pérdidas de la sesión anterior.

Wall Street muy inestable antes de las elecciones americanas:

🟢​​​​ S&P500 +0.74%

🟢​​​​ Dow Jones 0.00%

🟢​​​​ Nasdaq100 +1.54%

🔴​​​  Russell2000 -0.43%

Cierra Wall Street mixto, impulsado especialmente por el NASDAQ:

Las principales acciones de EE. UU. tuvieron resultados variados, con el Nasdaq (y el S&P) en alza, mientras que el Dow y las pequeñas capitalizaciones no lograron avanzar. Los impulsores fueron especialmente los “7 magníficos”.

Sin embargo, las acciones de menor capitalización se mantuvieron más o menos neutrales ante el gran impulso de ayer, posiblemente reaccionando también al alza de los rendimientos, que no les beneficia especialmente.

El VIX continuó su descenso en el día de hoy, cayendo por debajo de 16. Sin duda, la caída de la volatilidad fue un factor clave en el fuerte alza.

Que deja al SPX a un paso de los 6.000 puntos

Renta fija

Los rendimientos de los bonos del Tesoro se desplomaron durante el día, siendo el mayor descenso en los bonos a 7 años (-13 puntos básicos, -7 puntos básicos a 2 años, -7 puntos básicos a 30 años). Esto arrastró a todos los rendimientos a la baja durante la semana. Han sido unos días agitados en el mundo de los bonos, entre las nóminas, las elecciones y ahora la Reserva Federal, que, si bien no comentó nada sobre el fin del QT, tuvo un discurso bastante dovish.

ZeroHedge

Divisas y materias primas

El dólar cayó y regresó a los niveles previos a las nóminas del viernes, borrando la mayor parte del incremento electoral.

El oro se recuperó ante la debilidad del dólar y volvió a superar los 2,700 dólares.

Bitcoin extendió sus ganancias hacia nuevos máximos históricos.

Los precios del petróleo volvieron a fluctuar, y el WTI cerró nuevamente por encima de los 72 dólares.

Decisión de tipos del FOMC

La Reserva Federal decidió de forma unánime bajar los tipos de interés en 25pb hasta situarse en el rango 4.50%-4.75%.

En un primer momento… La reacción del mercado fue nula. No hubo ninguna reacción.

El comunicado apenas cambió, pero la eliminación de la línea sobre una mayor confianza podría señalar que tienen algo de preocupación por el repunte de las expectativas de inflación:

  • La Fed eliminó la línea “el Comité tiene una mayor confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2 por ciento”.
  • La declaración anterior reiteraba que la actividad económica “ha continuado expandiéndose a un ritmo sólido”.
  • En cuanto al empleo, la declaración indica que “las ganancias de empleo se han desacelerado y la tasa de desempleo ha aumentado pero se mantiene baja”, en contraste con la frase anterior que decía “las condiciones del mercado laboral se han relajado en general y la tasa de desempleo ha aumentado, aunque sigue siendo baja”.
  • Asimismo, reitera que “el Comité estaría preparado para ajustar la postura de la política monetaria según corresponda”.

La Fed decidió mantener el ritmo de reducción del balance… Además, ningún periodista preguntó sobre ello… Cuando desde mi punto de vista, era la cuestión más importante a abordar.

Muchos operadores tras el comunicado aseguraban que el tono era ligeramente hawkish debido a la eliminación de la expresión “mayor confianza”… Sin embargo, esperaba una comparecencia equilibrada, como las últimas dos… Y me sorprendio, fue incluso demasiado dovish:

Sobre las elecciones:

“A corto plazo, las elecciones no tendrán efectos en nuestras decisiones de política”.

“No adivinamos, no especulamos, no asumimos qué políticas se implementarán”.

También tuvo que responder a la pregunta: ¿Dejaría la Fed si el presidente le pidiera que se fuera?

Powell: No.

P: ¿Puede el presidente degradarlo a usted u otro personal de liderazgo en la Fed?

Powell: No está permitido por la ley.

P: ??

Powell: [Más lento] No … está … permitido … por la ley.

Sobre si el comunicado era hawkish:

Los cambios en el comunicado no fueron diseñados para servir como orientación futura.

La eliminación del lenguaje sobre “mayor confianza” en la inflación se caracteriza como un ajuste en la redacción; se eliminó algo que se había utilizado para explicar que en septiembre se cumplió con el criterio para un recorte.

Sobre la economía:

Ya en las preguntas y respuestas:

  • Algunos de los riesgos a la baja han sido eliminados.
  • En general, nos sentimos bien con la actividad económica.
  • Powell: La política fiscal del Gobierno federal sigue una senda insostenible, pero no el nivel de deuda

Sobre el empleo:

  • El crecimiento de los salarios se ha moderado.
  • El desempleo ha bajado ligeramente en los últimos 3 meses, y sigue siendo bajo.
  • Las condiciones del mercado laboral ahora son menos ajustadas que justo antes de la pandemia; no es una fuente de presiones inflacionarias significativas.
  • Si el empleo decae, podemos bajar las tasas más rápidamente.

En las preguntas:

  • El informe de empleos no fue terrible, pero fue peor de lo esperado.
  • El mercado laboral sigue enfriándose muy gradualmente y está en una buena posición.

Sobre la inflación:

  • Haremos todo lo posible para lograr nuestros objetivos de máximo empleo y estabilidad de precios.
  • La inflación general se ha acercado mucho más al objetivo.
  • La inflación subyacente sigue algo elevada.
  • Estamos comprometidos a mantener la fortaleza de la economía.
  • Si la inflación sigue siendo fuerte, podemos ajustar la política más lentamente.

En las preguntas:

  • Tuvimos un informe de inflación que no fue tan positivo como esperábamos.
  • Powell: «La historia de la inflación en tendencia bajista está intacta y un par de datos -buenos o malos- no cambiarán realmente el patrón ahora que estamos tan abajo en el proceso».
  • Powell, ante la pregunta de cuál es su plan para hacer frente a la estanflación: «Nuestro plan es que no haya estanflación»

Sobre el repunte de los rendimientos:

Ya en las preguntas y respuestas:

  • Hemos observado el aumento en las tasas de bonos, y no están cerca de los niveles de hace un año. Veremos dónde se estabilizan.
  • Todos hemos leído análisis sobre por qué los rendimientos han subido, pero creemos que se debe a menos riesgos a la baja y un mejor crecimiento (no a la inflación).
  • Los datos han sido más sólidos de lo esperado en el período entre reuniones.

Sobre futuros movimientos:

  • Tomaremos una decisión sobre las tasas en diciembre cuando llegue el momento.
  • La política sigue siendo restrictiva, pero sentimos que aún lo es, y el mercado laboral se ha enfriado bastante y está esencialmente equilibrado.
  • No necesitamos un enfriamiento adicional para alcanzar nuestros objetivos.
  • Dice que no hay ninguna señal en la eliminación de la línea sobre “ganar mayor confianza”.
  • Cuando estemos en un nivel neutral, o cerca de él, podríamos reducir el ritmo de los recortes de tasas… algo que apenas estamos comenzando a considerar.
  • La forma correcta de encontrar el punto neutral es de manera muy cuidadosa.

El comentario sobre el ritmo de los recortes de tasas y el regreso a un nivel neutral es moderado, lo que resalta una probabilidad muy alta de un recorte en diciembre y una continuidad hasta el 4%.

Para hoy…

Estados Unidos

🌶️🌶️ Sentimiento del consumidor de Michigan (viernes): Se espera un dato de 70, muy en linea con los datos registrados el mes anterior.

Earnings

 

 

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