El precio del oro está totalmente disparado… Alcanzando los 2530 dólares y revalorizandose más de un 20% en 2024:

Pero… ¿Cómo puede ser? Si en el año 2024 la tasa de inflación al consumo se ha reducido hasta el 3%… ¿No es el oro una cobertura frente a la inflación?

Sí… Son excelentes coberturas frente a la inflación monetaria.

Su precio ha aumentado y parece estar listos para subir más, no necesariamente porque los inversores teman una mayor inflación en los precios al consumidor, sino porque ya estamos experimentando más inflación monetaria.

Esta diferencia es crucial y debe entenderse, porque incluso si la inflación en los precios al consumidor se está pausando, la inflación monetaria no lo está.

La inflación en los precios al consumidor es un híbrido de muchas influencias diferentes: Los precios del petróleo, los impuestos, los costos laborales, las ganancias y pérdidas de productividad, los productos baratos chinos y la devaluación monetaria del dinero en papel, todos juegan un papel.

Es esta última: la devaluación monetaria del dinero FIAT, la que describimos como inflación monetaria.

En las últimas décadas, la inflación en los precios al consumidor (medida por el IPC) fue menor que la inflación monetaria gracias a la tecnología, a veces a los precios más bajos del petróleo y a las importaciones baratas de China. En el futuro, esto puede o no ser tan claro, pero depende de una variedad de factores. Considere si la revolución de la IA creará deflación de costos o no, y/o si China puede seguir inundando los mercados occidentales con sus productos.

El oro es dinero por excelencia. Tiene un historial a largo plazo como una cobertura comprobada contra la devaluación y se ha correlacionado con medidas de Liquidez Global, que en sí misma es un buen indicador de la inflación monetaria.

Bitcoin también ha mostrado esta correlación.

Las estimaciones muestran que, basándonos en el rendimiento histórico, cada aumento del 10% en la Liquidez Global lleva a un aumento del 15% en los precios del oro, pero, únicamente a través de este período de datos más corto, impulsó a Bitcoin hasta un 45% por cada 10%.

El gráfico a continuación resalta la efectividad de estas coberturas a lo largo del tiempo:

• La Liquidez Global se muestra como la línea negra, medida en dólares estadounidenses desde 1975 y proyectada hasta finales de 2025.
• El valor de una canasta ponderada por tamaño de coberturas contra la inflación monetaria (oro y Bitcoin) se reporta en naranja (escala de la derecha). Mantienen el ritmo.
• La línea discontinua que se muestra al lado es el índice CPI de EE. UU., comenzando en la misma base que la Liquidez Global. (El gráfico confirma que desde 1975 la inflación monetaria ha superado con creces a la inflación en los precios al consumidor)

Fuente: Michael Howell

Relación entre deuda y liquidez

La deuda debe ser pagada o refinanciada. Dicho de otra manera, con 350 billones ded dólares en deuda privada y pública pendiente, con un vencimiento promedio de alrededor de 5 años, esto significa que 70 billones de dólares tienen que ser refinanciados cada año.

Según cálculos de Capital Wars (Michael Howell), 75 de cada 100 dólares transaccionados en los mercados financieros mundiales ahora representan una transacción de refinanciamiento de deuda.

Esta tarea requiere capacidad de balance en todo el sector financiero, o lo que definimos como Liquidez Global. La relación entre la Deuda Mundial y la Liquidez Global fluctúa en torno a una relación de equilibrio cercana a 2.5 veces. En otras palabras, cada 1000 dólares de nueva deuda requiere 400 dólares de liquidez para ayudar a refinanciarla.

Cuando la liquidez es insuficiente, los problemas de refinanciamiento desencadenan crisis financieras. Y, cuando la liquidez es abundante, pueden formarse burbujas financieras. (Ciclos de liquidez global)

¿A partir de aquí que viene?

Mirando hacia el futuro, la deuda está aumentando a un ritmo vertiginoso y fuera de control.

La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) proyecta que la relación entre la deuda pública estadounidense y el PIB se duplicará para 2050, acercándose rápidamente a un asombroso 250% del PIB. Dicho de otra manera, un crecimiento anual nominal del PIB del 5-6% implica que la deuda del gobierno crecerá en un 10-12% cada año, en promedio.

La liquidez tendrá que igualar estos incrementos para mantener una relación estable entre deuda y liquidez, lo cual, como hemos argumentado, es esencial para asegurar que las deudas puedan refinanciarse.

Lo que significa mayor inflación monetaria.

Y en el corto plazo…

El oro se encuentra en máximos históricos… Evidentemente nadie sabe lo que puede hacer en el corto plazo, pero si que es cierto, que teniendo en cuenta el inicio de un ciclo de bajadas de tipos y un inminente mayor aumento de la Liquidez Global (políticas monetarias expansivas)…

Habría que ser alcista en el oro y comprar cada correción.

El posicionamiento en opciones sigue siendo moderado. Esto sugiere que el posicionamiento alcista en oro no está saturado.

Normalmente, después de un movimiento así en los precios al contado, se esperaría una mayor saturación en las opciones de compra.

Significado: ALCISTA

Fuente: Goldman Sachs

Un último comentario

No sé a dónde llegará este problema de deuda… Tampoco sé si algún día la bola de nieve se hará tan grande que nos explotará a todos en la cara…

Lo único que sé y que además estoy seguro es que tanto el oro como el Bitcoin actuan de refugio ante ello.

Ciclo de Oro

¿Te gustaría entender mejor cómo fluctúa el precio del oro? Aquí te dejamos 3 videos muy completos.