Hola a todos, y encantado de nuevo de dejar mi visión en este blog tan didáctico. En el último post hablaba de los activos más beneficiados en caso de un “no aterrizaje” de la economía estadounidense.

Pero es que en las últimas semanas han sucedido muchas cosas… Y el avión finalmente ha aterrizado… ¡Vaya si ha aterrizado!

Repaso al panorama macro

“Hay décadas en las que no pasa nada; y hay semanas en las que pasan décadas”

En las últimas semanas han desaparecido o están a punto de hacerlo 5 entidades bancarias: Signature Bank, Silvergate, Silicon Valley Bank, First Republic y Credit Suisse. Más allá de la gestión que hayan realizado los directivos, uno de los mayores culpables son las actuaciones de la Reserva Federal, que negaron la existencia de inflación, catalogando de “transitoria”, y actuaron detrás de la curva subiendo los tipos de interés de forma drástica, 500 puntos básicos en un año.

Ante esta situación, los bancos regionales pueden ser ilíquidos, y con ello, sufrirán muchas personas. Algunos datos: 

Los bancos pequeños y medianos representan el 50% de los préstamos comerciales e industriales de EE.UU., el 60% de los préstamos inmobiliarios residenciales, el 80% de los préstamos inmobiliarios comerciales y el 45% de los préstamos al consumo.

Tal situación ha hecho que los Bancos centrales se vean obligados a inyectar liquidez al mercado, y se lleven por delante más de 6 meses de políticas monetarias restrictivas.

Por tanto, ante esta situación, existe un dilema… ¿Cuánto subirán los tipos de interés el FOMC en su reunión del miércoles?

• Una subida de 50pb está totalmente descartada, tras los últimos acontecimientos.
• Una subida de 25pb es lo que más se piensa, para seguir con el discurso y no alterar demasiado a los tenedores de depósitos.
• Una pausa es algo a lo que también se le da peso, pero podría causar pánico a la población, indicando que si que ocurre algo grave.

Powell está entre la espada y la pared, el mercado reacciona a la decisión y mirará con lupa cada palabra que diga en su posterior discurso.

Visión de mercado

En el último artículo hablaba que ante un entorno recesivo lo que mejor se podía comportar era el ORO, como así ha sido y buscar oportunidades dentro del Russell 2000, que en general no ha tenido un buen comportamiento, pero si activos concretos del sector servicios de comunicación y tecnología. 

Ante un entorno de crisis en la banca y de más que posible pívot de la Fed, los inversores han vuelto a activos de “riesgo”, como los sectores mencionados o incluso el Bitcoin.

Mi visión es que el mercado puede seguir esta línea, el oro ha arrancado un movimiento que ante el pánico vivido y la más que posible recesión futura, puede seguir comportándose bien. En cambio, en la renta variable, y como dice Hartnett, quizás falte un último mínimo, este mínimo perfecto que sea una señal clara de final del mercado bajista: 

“El mínimo perfecto: el mínimo perfecto del mercado es una combinación de posicionamiento bajista extremo, pesimismo económico extremo y pánico político; el mínimo perfecto es 0 en el indicador BofA Bull & Bear, <40 en el índice ISM y un recorte de los fondos federales (por ejemplo, marzo de 2008, diciembre de 18, marzo de 20); marzo de 2023 no es un «mínimo perfecto».”

Conclusión 

Veremos cómo evoluciona todo, en las últimas semanas hemos tenido un auténtico vendabal económico, y el “aterrizaje suave” o “no aterrizaje” se ha sustituido por un “aterrizaje forzoso”, ahora solo falta esperar y evaluar a cuántas víctimas llega esto. 

Observar y actuar en consecuencia, es la mejor opción ante este escenario.

Un saludo y gracias por leer este artículo.