El mercado

Las acciones europeas subieron, ya que las acciones tecnológicas y Nokia avanzaron debido a un resultado trimestral mejor de lo esperado, mientras que los inversores interpretaron la última reunión de política monetaria del Banco Central Europeo y la conferencia de prensa como señales de un enfoque más moderado. Así cerró la sesión:

🟢German DAX +0.10%

🟢Stoxx 600 +0.32%

🟢France’s CAC +0.11%

🔴Spain’s Ibex -0.58%

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró un 0.3% más alto después de caer hasta un 0.5% durante el día.

Fuente: TradingView

Cierra Wall Street al alza tras una sesión con muchos datos:

🟢S&P500 +0.53%

🟢Dow Jones +0.64%

🟢Nasdaq100 +0.10%

🟢Russell2000 +0.71%

El SPX cerró por quinto día consecutivo en nuevos máximos históricos de cierre, aunque el muro de los 4900 sigue siendo un reto:

Fuente: TradingView

Los resultados de Tesla no ayudaron al NASDAQ 100 ni a al conjunto de los 7 magníficos:

Fuente: ZeroHedge

Los valores más pequeños tuvieron un mejor día, aunque de más a menos:

Fuente: TradingView

Renta fija

La clave del día estuvo en la decisión de tipos del BCE, en la que apenas hubo grandes sorpresas. Sin embargo, donde hubo sorpresas fue en el dato de PIB estadounidense, que mostró un crecimiento del 3.3% respecto al 2% esperado.

Evidentemente, un dato fuerte debería ser alcista para rendimientos y provocar que las probabilidades de bajadas de tipos de marzo disminuyan. No obstante, los datos de PCE del PIB salieron inferiores al 2%, una gran noticia que impulsó las probabilidades de bajadas de tipos para marzo del 40% al 50%,

Fuente: CME Group

Y los rendimientos corrigieron la subida del miércoles (también ayudó que la subasta a 7 años se colocó medianamente bien).

Fuente: ZeroHedge

La curva de rendimiento se desinvirtió ayer, con 2s30s saltando a +7pb, su nivel más alto desde julio de 2022…

Fuente: ZeroHedge

Divisas y materias primas

El dólar se fortaleció tras el dato de PIB, especialmente frente al EUR, ya que Lagarde no sorprendió con un tono hawkish.

Fuente: TradingView

El oro registró ligeras ganancias, y el petróleo WTI sube debido al aumento de tensiones en el conflicto del mar Rojo, incluso Lagarde lo ha comentado, y muchas embarcaciones ya han anunciado cambios en sus rutas:

Fuente: TradingView

Fin del BTFP

La Fed corta de raíz el arbitraje mediante el cual se estaban beneficiando los bancos y confirma el fin del servicio de financiación bancario de emergencia (BTFP).

Desde noviembre, el uso del BTFP se disparó hasta los 167 mil millones, debido a que la tasa que permite a los bancos y cooperativas de crédito tomar prestados fondos por hasta un año, utilizando bonos del Tesoro de EE.UU. y deuda de agencias como garantía era inferior al interés sobre los saldos de reserva.

Fuente: ZeroHedge

Esto, según ha confirmado la Fed, ha acabado:

“La tasa de interés aplicable a los nuevos préstamos BTFP se ha ajustado de manera que la tasa de los nuevos préstamos otorgados desde ahora hasta el vencimiento del programa no sea inferior a la tasa de interés de los saldos de reserva vigentes el día en que se otorga el préstamo” .

“Este ajuste de tipos garantiza que el BTFP siga apoyando los objetivos del programa en el actual entorno de tipos de interés. Este cambio entra en vigor inmediatamente. Todos los demás términos del programa no cambian.”

Además, ha confirmado el fin del BTFP:

“La Junta de la Reserva Federal anunció el miércoles que el Programa de Financiamiento Bancario a Plazo (BTFP, por sus siglas en inglés) dejará de otorgar nuevos préstamos según lo programado el 11 de marzo. El programa continuará otorgando préstamos hasta ese momento y está disponible como un fuente adicional de liquidez para las instituciones elegibles.”

Parece que marzo se plantea apasionante en términos monetarios:

• Posible drenaje del REPO inverso
• Posible primera bajada de tipos
• Posible inicio del fin del QT
• Final confirmado del BTFP

Fuente: ZeroHedge

Decisión de tipos del BCE

El BCE mantiene los tipos sin cambios, como se esperaba. Los principales puntos del comunicado:

• Las tasas de interés clave se mantienen sin cambios en 4.50%, 4.75% y 4.00%.
• La inflación subyacente sigue bajando, y las tasas de interés anteriores siguen afectando las condiciones de financiamiento, lo que reduce la demanda y contribuye a la baja inflación.
• El BCE está comprometido a lograr una inflación del 2% a medio plazo y considera que las tasas de interés actuales son adecuadas para lograr este objetivo si se mantienen el tiempo suficiente.
• El BCE seguirá tomando decisiones basadas en datos económicos y financieros entrantes y evaluará la inflación subyacente y la transmisión de la política monetaria.
• El BCE está reduciendo gradualmente su programa de compra de activos (APP) y planea reducir su programa de compra de emergencia pandémica (PEPP) en la segunda mitad del año.
• El BCE sigue de cerca las operaciones de refinanciamiento a largo plazo y está dispuesto a ajustar sus políticas para lograr la estabilidad de precios y el funcionamiento efectivo de la política monetaria.

Fuente: Trading Economics

PIB 4T estadounidense

La primera lectura del PIB del Q4 estadounidense mostró un crecimiento económico del 3.3%, superando las previsiones de un aumento del 2%. Un dato que sigue mostrando gran fortaleza.

Y que segmentado se muestra así:

• El consumo personal aportó el 1,91%, más de la mitad del 3,280%.
• La inversión fija también cayó, añadiendo un 0,31% al resultado final, frente al 0,46% del tercer trimestre.
• El cambio en los inventarios privados fue plano, contribuyó con el 0,07% del resultado final.
• La contribución de las exportaciones netas, agregaron un 0,43% al resultado final, frente al 0,03% del trimestre pasado.
• El gobierno contribuyó con otro 0,56% del resultado final, cifra que, si bien es inferior al 0,99% del tercer trimestre, continúa una extraña serie en la que el gobierno sigue siendo uno de los mayores contribuyentes al PIB.

Fuente: ZeroHedge

Lo curioso del dato lo menciona ZeroHedge, la mitad del consumo fue en gasto en atención médica y vehículos recreativos… No entiendo mucho…

Fuente: ZeroHedge

No obstante, el dato realmente importante para el mercado que provocó la caída de los rendimientos pese al fuerte dato de PIB, fue un deflactor menor de lo esperado.

Los precios de los gastos de consumo personal (PCE) aumentaron un 1,7% en el cuarto trimestre después de aumentar un 2,6% en el tercer trimestre.

Fuente: BLS

Para hoy:

En Eurozona

• 🌶️🌶️ Confianza del consumidor alemán (viernes): Se espera un dato ligeramente superior al del mes pasado.

En Estados Unidos

• 🌶️🌶️🌶️ PCE subyacente (viernes): El dato de inflación más importante para la Fed. Se espera un dato intermensual de 0.2% y un dato interanual del 3%-3.1%.

Según el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de diciembre y el Índice de Precios al Productor (IPP), se proyecta que el Gasto Personal en Consumo (PCE) básico haya sido leve el mes pasado.

Los pronosticadores que anticipan esto esperan que el PCE básico haya aumentado un 0.17% desde noviembre. Esto reduciría la tasa anual de 12 meses al 2.9%.

Las tasas anuales de 3 y 6 meses se reducirían a 1.5% y 1.9%, respectivamente.

Fuente: WSJ