Las acciones europeas cerraron a la baja el jueves debido a una serie de informes de ganancias decepcionantes en varios sectores, incluyendo tecnología y lujo, mientras que una carrera global hacia activos refugio exacerbó aún más las pérdidas.

Así cerró la semana:

🔴​​​​​​ German DAX -0.48%

🔴​​​​​​​​  Stoxx 600 -0.72%

🔴​​​​  France’s CAC -1.15%

🔴​​​​​​​​  Spain’s Ibex -0.58%

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una caída del 0.7%, aunque lejos de los mínimos de la sesión, después de alcanzar su nivel más bajo en más de dos meses durante la jornada.

Cierra Wall Street de más a menos en las últimas horas… El día empezó mal, se recuperó a mitad de sesión, para terminar con bajas de nuevo a última hora.

🔴​​​​ S&P500 -0.51%

🟢​​​​ Dow Jones +0.20%

🔴​​​​ Nasdaq100 -1.06%

🟢​​​  Russell2000 +1.26%

El nivel 55000 del SPX es fundamental… Y se ha cerrado por debajo de los 5400 puntos:

Desde SpotGamma avisan que por debajo de ese nivel existe Gamma negativa, lo que dificulta los alzas “genuinos” (es decir, sin catalizadores) del mercado. Catalizadores no faltan en las próximas sesiones, para finalizar con la corrección o acentuarla aún más, mañana mismo, el PCE.

El día de hoy estuvo marcado por unos datos económicos que ofrecieron cierto alivio sobre las voces, cada vez mayoritarias, de que la economía se puede desacelerar rápidamente.

Algunos datos extra sobre los índices: el Nasdaq ha tenido un rendimiento inferior al del Russell 2000 durante 11 de los últimos 12 días, lo que elimina el rendimiento superior del índice de las grandes tecnológicas en lo que va del año.

Fuente: ZeroHedge

Este es el mayor desempeño relativo inferior del Nasdaq frente al Russell 2000 desde el pico del boom de las puntocom.

Fuente: ZeroHedge

Gran parte de culpa tienen los 7 magnificos… Convinados han llegado a perder en la sesión de hoy un récord combinado de $1,75 BILLONES de capitalización de mercado en las últimas 10 sesiones de negociación.

La segunda mayor pérdida se produjo en el segundo trimestre de 2022, cuando el grupo borró ~$1,4 billones en un período de 10 días.

Las acciones de pequeña capitalización se vieron favorecidas por una enorme contracción corta (de casi el 5%) hoy…. Y el Russell 2000 parece que consolida rango:

Renta fija

Respecto a los bonos, fue un día mixto: desde primera hora fueron al alza, pero el tramo largo sufrió tras los datos económicos, mientras que el tramo corto finalizó al alza.

Fuente: ZeroHedge

Divisas y materias primas

El dólar se movió sin una dirección clara, mientras que el carry trade del USDJPY se desmorona por completo.

El oro cayó nuevamente y encontró soporte en $2,350.

Bitcoin cayó, encontrando soporte en alrededor de $64,000. Los precios del petróleo se recuperaron y se mantuvieron sin cambios durante la semana.

Renta fija

Los bonos también se vendieron junto con las acciones, y los rendimientos de los bonos del Tesoro terminaron la semana con un aumento de alrededor de 5 puntos básicos en toda la curva.

Fuente:

La curva de tipos no registró grandes cambios en la semana:

Divisas y materias primas

El índice del dólar cerró la mejor semana desde principios de junio. Sin embargo, aun por debajo del nivel 104:

Las ganancias del oro a principios de semana se borraron, cerrando la semana sin cambios.

Bitcoin subió por segunda semana consecutiva (su mejor semana desde marzo) y volvió a superar los USD 67,000 por primera vez en seis semanas.

Mientras tanto, el petróleo WTI cerró por debajo de 80 dólares, el nivel más bajo en un mes.

PIB estadounidense

Antes de conocer los datos de PIB y paro semanal en EEUU, estoy viendo como los rendimientos de los bonos están perdiendo todo lo ganado ayer…

Al motivo para ello es que las probabilidades de que la primera bajada de tipos sea de 50pb ha aumentado… Y los rumores de que puede haber sorpresas la semana que viene, también.

Según los datos de CME Group, los mercados de futuros sobre fondos federales están dando a entender que hay un 18% de probabilidades de que la Reserva Federal recorte su tipo de interés oficial en 0,5 puntos porcentuales para septiembre. Este porcentaje es superior al 10% de ayer y al 4,1% de hace una semana

Fuente: Desconocido

La primera estimación del crecimiento económico de EEUU en el segundo trimestre del año 2024, fue positiva, superando lo esperado y sobre todo aliviando los temores sobre una rápida desaceleración económica.

La primera estimación del PIB del segundo trimestre mostró un crecimiento intertrimestral del 2,8%, el doble del dato final del primer trimestre del 1,4% (el dato más bajo desde la recesión técnica del segundo trimestre de 2022).

Superó también ampliamente las estimaciones del consenso, que se situaban en el 2%.

Con este dato… el PIB del primer semestre queda en aproximadamente el 2,1%, por debajo del ritmo del 3,1% de 2023.

Los detalles del dato, comparados con el dato anterior:

• El consumo personal contribuyó con un 1.57% al 2.80% del resultado final, aumentando drásticamente desde el 0.98% en el primer trimestre.
• La inversión fija disminuyó a 0.64% desde el 1.19% en el primer trimestre.
• Los inventarios privados añadieron un 0.82%, un fuerte aumento desde el -0.42% de desabastecimiento en el primer trimestre.
• El comercio neto restó un 0.71% (impulsado por una contribución de -0.93% de las importaciones), manteniéndose aproximadamente estable con el -0.65% en el primer trimestre.
• La contribución del gobierno al PIB aumentó notablemente desde el 0.31% en el primer trimestre al 0.53% en el segundo trimestre.

Según UBS, los detalles sugieren un crecimiento muy fuerte: la inversión aumentó un 8.4% trimestral anualizado, el más alto desde el tercer trimestre de 2023. Parece que la inversión relacionada con la IA apoyó el crecimiento, ya que el equipo de procesamiento de información aumentó un 10.2% trimestral.

El índice PCE subyacente cayó al 2.9% interanual desde el 3.7%, pero fue mayor que el consenso de 2.7%.

Fuente: BLS

FITCH, sobre el PIB: «… ahora parece que hemos vuelto a la senda del 2%. Este es un informe perfecto para la Fed, el crecimiento durante la primera mitad del año no es demasiado caliente, la inflación continúa enfriándose y el elusivo escenario de aterrizaje suave parece al alcance de la mano.»

Desinversión de la curva de tipos

Tras conocer estos datos los rendimientos de los bonos que venían cayendo durante toda la sesión europea, recuperaron terreno… Las probabilidades de una bajada de 50pb para septiembre que aumentaron hasta un sorprendente 23% esta mañana desde un 10% ayer, volvieron al 10.2%.

Fuente: Desconocido

Curioso, como si se observan los bonos… Está ocurriendo lo contrario que ayer… Los rendimientos a corto plazo caen menos que el largo plazo, lo que hace que la curva que ayer se desinvirtió, en estos momentos vuelva a terreno casi de inversión.

Y es que ayer… El steepening trade fue muy claro… Provocando que el diferencial de rendimiento entre los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años y 30 años aumentara a 12 puntos básicos, el más alto desde 2022.

Recuerde, el steepening trade, muy asociado ahora con un Trump Trade, no es otra cosa que los rendimientos a largo plazo, suban más o disminuyan menos que los rendimientos a corto plazo.

Algo obvio por dos motivos:

• El tramo corto se ve más influenciado por los movimientos de tipos, y ahora entramos en un ciclo de recorte (de ahí que en días como hoy, que alejan esas bajadas, suban).
• El tramo largo se ve más influenciado por la deuda, su oferta y especialmente su demanda… Aquí hay muchos factores, que no apuntan a gran fortaleza de la demanda, entre ellos, debilidad del JPY (Japón es el mayor tenedor de deuda), China y Arabia Saudí, están desaciendose de ella, políticas de Trump…

La visión, es que debido al ciclo de bajadas de tipos, los rendimientos a largo plazo, también corregirán, por tanto, este steepening trade se dará por una disminución menor de los rendimientos a largo plazo.

Para hoy:

En Estados Unidos

🌶️🌶️🌶️ PCE (viernes): Basándose en el IPC y el IPP de junio, los analistas del PCE prevén que los precios subyacentes suban un 0,17% en junio, lo que mantendría la tasa interanual en el 2,6%.

La tasa anualizada a seis meses subiría al 3,3% y la tasa anualizada a tres meses caería al 2,1%.