Actualmente en el mercado hay sobre todo dos grandes frentes abiertos, la ampliación del techo de deuda y la crisis de los bancos regionales.

Sin embargo, pese a que estos pàrecen ser circunstancias adversas para el mercado de renta variable estadounidense, estamos viendo como no es así, y en la última semana el S&P500 superó el nivel de resistencia de los 4200 puntos.

¿Cuál es la explicación a esto?¿Seguirá esta dirección?

El tema de ampliar o no el techo de deuda, es más bien un problema fiscal que económico, pero es cierto que en las últimas semanas está acaparando titulares. En realidad, desde mi punto de vista, no existe otra opción que no sea llegar a un acuerdo, me explico:

Faltan 10 días para que llegue esa fatídica fecha de 1 de junio en la que se supone que se producirá el default estadounidense… Hasta entonces, habrá mucho ruido alrededor del tema.

En las últimas horas Biden dice que espera que Mccarthy quiera tratar directamente con él las conversaciones sobre la deuda y el presupuesto. Pero que no puede garantizar que los republicanos no fuercen un impago haciendo algo “escandaloso”. Por tanto, dice que cree que tiene autoridad para recurrir a la 14ª enmienda de la Constitución para elevar el techo de deuda… Aquí la cuestión es si podría hacerlo a tiempo para evitar el impago. 

Este tema de la 14ª enmienda viene por que en ausencia de un acuerdo, algunas personas han instado al presidente a pasar por alto al Congreso invocando la enmienda 14ª, en cuya sección 4 establece que “la validez de la deuda pública de los Estados Unidos… no será cuestionada”. 

Sin embargo, usar la cláusula para impugnar la ley de límite de deuda seguramente desencadenaría una batalla legal que no tendría mucho sentido en este momento.

El otro gran frente abierto que existe en el mercado en estos momentos es la crisis de la banca regional, lo que podríamos llamar 2.0, que arrancó con la quiebra de First Republic Bank, explotó con la salida de depósitos de PacWest y en las últimas sesiones parece haberse calmado con los datos de entradas de depósitos que reportó Western Alliance.

La banca regional parece que tiene un claro desenlace y  la Secretaría del Tesoro, Yellen, lo sabe… “Habrá más fusiones bancarias” dijo el viernes. Traducción: Esperamos más quiebras bancarias para que los grandes bancos puedan adquirir activos con descuento.

Realmente, esto es algo que desean los gobernantes, seamos claros, con una concentración bancaria en los grandes bancos es mucho más sencillo tener datos y controlar a la población.

El tema de la crisis bancaria no está afectando para mal al mercado de renta variable… Se ha visto una rotación de capital bastante relevante hacia las empresas de calidad, que en este caso dentro del sector financiero son los grandes bancos y en los sectores generales, las grandes tecnológicas, ayudadas también por unos earnings mejores a lo esperado.

Pero pensemos, 3 de las 4 mayores quiebras bancarias de Estados Unidos se han producido en los últimos meses, y sin embargo, el S&P500 se ha revalorizado un 9% en los últimos meses. 

La explicación a esta reacción del mercado es que se actuó ante el mínimo problema que hubo… la Reserva Federal al mínimo problema abrió una ventanilla de liquidez para paliar los problemas.

Realmente la Reserva Federal está creando una bola de nieve que ya es muy difícil de detener. 

Fuente: Desconocida

El mercado en estos momentos está subiendo con una baja amplitud, y se están produciendo unos hechos de fontanería de mercado muy relevantes…

1. La mayor posición corta en el S&P500 de los Hedge Funds desde 2011. Que por ley de sentimiento contrario, cualquier mínimo catalizador al alza, produce un cierre de cortos masivo.
2. El mayor Gamma Squezze en 9 años. Situación que se produce cuando los precios de las acciones suben rápidamente en el mercado. Esto desencadena la compra de opciones de compra en grandes volúmenes, lo que obliga a los creadores de mercado a cubrir sus posiciones comprando las acciones subyacentes. Esto provoca un repunte significativo del precio de las acciones.

Sabiendo que la Reserva Federal actúa rápido ante cualquier inconveniente y que el mercado ante cualquier catalizador al alza tiene cohetes que lo pueden impulsar (Short Squezze y Gamma Squezze) debería de suceder algo que no esté contemplado para que el mercado cayera.

Los puntos no contemplados serían:

• Qué no se llegue a un acuerdo sobre el techo de deuda
• Datos de inflación repuntando que hagan subir tipos en junio
• Tipos altos por más tiempo (el mercado descuenta bajadas de tipos para finales de años)
• Recesión más fuerte de lo contemplado (el mercado descuenta que no habrá o será muy leve)

Estos serían los puntos que actualmente contempló como más peligrosos para el mercado. Pero recuerda, que nada de esto supone recomendaciones de ningún tipo, son mis opiniones y cada uno debería de tener las suyas.