Las acciones europeas sufrieron el viernes su mayor caída en tres semanas después de que un sólido informe de empleo en EE. UU. avivara nuevos temores inflacionarios y reforzara las expectativas de un enfoque cauteloso por parte de la Reserva Federal en cuanto a los recortes de tasas.

• DAX alemán: +1.55%
• Stoxx 600 paneuropeo: +0.65%
• CAC 40 francés: +2.04%
• IBEX 35 español: +0.59%

El índice paneuropeo STOXX 600 cayó un 0.8%, su mayor descenso desde el 20 de diciembre, a pesar de haber registrado su mejor desempeño semanal en un mes.

Cierre de Wall Street: Debilidad generalizada

• S&P 500: -1.94%
• Dow Jones: -1.86%
• Nasdaq 100: -2.24%
• Russell 2000: -3.49%

El S&P 500 superó al índice Russell 2000 en un 13.3% en 2024, lo que supone el cuarto año consecutivo de superación. Sin embargo, el Russell 2000 solo ha batido al S&P 500 en 2 de los últimos 11 años.

Mercado en fase correctiva

Podríamos decir que los índices han entrado en una fase correctiva. Después de haber rebotado a neutral, el mercado ahora enfrenta una “gamma negativa”, lo que significa que es más libre de moverse en una dirección u otra (en este caso más abajo). Cuanto más se vende, más tienen que vender los distribuidores para equilibrar el delta.

Factores principales de la corrección

En este momento, solo el 17% de las empresas del S&P 500 cotizan por encima de su media móvil de 50 días, la proporción más baja desde el mínimo de noviembre de 2023.

El motivo principal que afecta a esta corrección es el alza de los rendimientos. El bono del Tesoro a 30 años ahora rinde 366 puntos básicos más que el rendimiento por dividendo del S&P 500, la brecha más amplia desde 2004.

El movimiento de los rendimientos ha sido tal, que están muy por encima del nivel clave de aumento de 60 puntos básicos en el último mes, que Goldman Sachs advierte que es un problema para las acciones.

Sin embargo, no son solo los rendimientos. En estos informes se ha insistido mucho en observar la liquidez: la masa monetaria mundial se ha reducido en 4.2 billones de dólares, afectando el rendimiento de las acciones.

Renta Fija

Los bonos americanos se desplomaron el viernes tras los datos de empleo. Fíjense: el bono a 5 años superó a los fondos federales por primera vez desde noviembre de 2022.

Divisas y materias primas

• Dólar: Continuó con sus fuertes ganancias postelectorales, subiendo durante 4 días consecutivos hasta alcanzar máximos de noviembre de 2022.
• Oro: Subió esta semana, alcanzando cerca de los 2,700 dólares, su máximo en un mes.
• Bitcoin: Se recuperó, pero terminó la semana a la baja.
• Petróleo: Fue el mayor ganador de la semana, subiendo tras las sanciones rusas adicionales y las temperaturas más frías. El WTI superó su media móvil de 200 días por primera vez desde octubre de 2024 y cerró por encima de ella desde agosto de 2024.

Perspectivas de la semana

China

• Balanza comercial de diciembre (lunes): Se esperan datos clave.
• Crecimiento económico (viernes): Se proyecta un crecimiento del 5% interanual.
• Producción industrial (viernes): Se espera un 5.4% de crecimiento interanual.
• Ventas minoristas (viernes): Proyección del 3.5% de crecimiento interanual.

Europa

• Crecimiento económico alemán (miércoles): Se espera un -0.2% para 2025.
• Inflación final de diciembre (viernes): Pronóstico del 2.4%.

Reino Unido

• Inflación (miércoles): Crecimiento intermensual esperado del 0.1%, con una tasa interanual del 2.7%.
• Ventas minoristas (viernes): Se espera un aumento del 0.4%, superior al 0.2% registrado el mes anterior.
• PIB (jueves): Crecimiento del 0.2% en noviembre, dejando el dato interanual en el 1.5%.

Estados Unidos

• Inflación por el lado del productor (martes): Aumento esperado del 0.3%, por debajo del 0.4% del mes anterior.
• Inflación (miércoles): Incremento proyectado entre 0.3% y 0.4%, con una tasa interanual del 2.8%-2.9%. La inflación subyacente se estima en 3.3%.
• Ventas minoristas (jueves): Aumento esperado del 0.5% en diciembre, tras el 0.7% de noviembre.
• Peticiones semanales de subsidio (jueves): Dato estimado de 210K, superior a los 200K del mes anterior.
• Permisos de construcción (viernes): Se espera un dato de 1.46 millones, una caída del 0.9%. Las viviendas iniciadas podrían aumentar un 2%.