Las acciones europeas subieron el jueves, con un desempeño destacado de las acciones expuestas a China, como el lujo y los mineros, tras la noticia de estímulos económicos agresivos en China. Las acciones de semiconductores también avanzaron después del fuerte pronóstico de ingresos de Micron Technology.

🟢​​​​​​ German DAX +1.69%

🟢​​​​​​​​  Stoxx 600 +1.25%

🟢​​​​  France’s CAC +2.33%

🔴​​​​​​​​  Spain’s Ibex +1.36%

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con un alza del 1.3% a 525.61 puntos, alcanzando un máximo histórico de cierre y quedando a un 0.2% del récord intradía.

Cierra Wall Street al alza:

🟢​​​​ S&P500 +0.40%

🟢​​​​ Dow Jones +0.62%

🟢​​​​ Nasdaq100 +0.72%

🟢​​​  Russell2000 +0.57%

Tres son los puntos clave que impulsaron al mercado hoy:

1. El aumento de previsiones de Micron (MU) tras buenos resultados.
2. Mayores estímulos de China, y las bajadas de tipos del SNB. Se espera que el BCE también reduzca los tipos en la próxima reunión, lo que aumentaría la liquidez global.
3. Además, los buenos datos económicos en EE.UU. contribuyeron al optimismo.

La suma de todos estos factores resultó en ganancias decentes para los principales índices estadounidenses, aunque fueron de más a menos, sobre todo manchadas por la investigación judicial a SMCI, que lastró a Nvidia de subir un 3% a casi cerrar neutra.

Las pequeñas compañías se vinieron abajo durante el día.

Renta fija

Los bonos del Tesoro tuvieron resultados mixtos hoy, con los de largo plazo superando en rendimiento.

Divisas y materias primas

El dólar sigue lateral y corrigió parte de la subida de ayer.

El oro continuó su avance hacia nuevos máximos, alcanzando los $2,685 intradía hoy.

Bitcoin volvió a superar los $65,000 por primera vez desde julio, aunque en estos momentos se encuentra por debajo.

El petróleo se desplomó después de todas las novedades macro del día y algunos comentarios sobre aumentos de producción.

Más estimulos de China

Los mercados chinos subieron el día de hoy impulsados ​​por las esperanzas de mayores estimulos:

• La reunión del Politburó de septiembre mostró una respuesta política urgente y fuerte. Es muy raro que una reunión del Politburó de septiembre se centre en la economía (normalmente esas son las reuniones de abril, julio y diciembre), pero la reunión de hoy tuvo un enfoque importante en la economía, con un cambio significativo en las expresiones de política:
  • Se abandonó la expresión de política monetaria “prudente” y se mencionó implementar “recortes de RRR y tasas contundentes”.
  • Se mencionó “acelerar la implementación de políticas adicionales”, “mejorar el ajuste contracíclico de la política fiscal y monetaria” y “utilizar bonos del gobierno central y bonos locales a muy largo plazo para promover mejor la inversión liderada por el gobierno”.
  • Se mencionó “ayudar a que el mercado inmobiliario deje de declinar”, “controlar el volumen de nueva construcción inmobiliaria” y “monetizar tierras ociosas”.
  • Se mencionó “aumentar los ingresos del grupo de ingresos medios y bajos y mejorar la estructura de consumo”.
  • Se mencionó “promulgar una ley de promoción de la economía del sector privado y proporcionar un buen entorno para el desarrollo del sector privado”.

  Esta reunión de alto nivel envía una señal clara de un mayor alivio, y sugiere que se liberará una política macroeconómica coordinada en lo fiscal e inmobiliario para lograr el objetivo de crecimiento anual del 5% aproximadamente.

• Reuters informó que China emitirá bonos especiales adicionales por RMB2 billones (~1.7% del PIB) este año, con RMB1 billón destinado al área de consumo (aumento de subsidios para el programa de recompra de bienes duraderos y actualización de equipos, RMB800*/mes/niño (109.6 dólares) como subsidio para familias con más de un hijo (excluyendo el primer hijo)) y RMB1 billón para abordar el problema de la deuda del gobierno local. La noticia mencionó que algunos de estos apoyos se revelarán tan pronto como esta semana. Estos RMB2 billones superan las expectativas del mercado de un estímulo fiscal adicional de RMB1 billón este año. Lo más importante es que el subsidio de RMB800*/mes para familias con más de un hijo se traduce en aproximadamente RMB830 mil millones*/año en efectivo, según nuestra estimación. Esto se basa en el último informe de estadísticas de niños de la NBS: en 2020, China tenía 184 millones de familias con hijos, de las cuales el 32.9% tenía 2 hijos y el 7% tenía 3 o más hijos. Se espera que este subsidio directo en efectivo tenga un alto efecto multiplicador fiscal (hasta 3x según algunos estudios recientes) y pueda impulsar directamente el consumo y la demanda. Si se realiza, creemos que es probable que esto respalde el repunte del crecimiento y la mejora de la confianza en el cuarto trimestre.
• Bloomberg informó que China inyectará RMB1 billón (142 mil millones de dólares) de capital en grandes bancos estatales, financiado por emisiones especiales de bonos del gobierno central. Aunque las autoridades ya mencionaron “aumentar el capital de nivel 1 de seis grandes bancos nacionales” durante la conferencia de prensa de este martes, la inyección de capital financiada por el gobierno sería el resultado más optimista desde una perspectiva de señalización, ya que indica que el gobierno central está dispuesto a apalancar su balance para recapitalizar los bancos por primera vez desde la crisis financiera global.Esto no es otra cosa que hacer QE… Se crean reservas y se intercambian por activos de los bancos. Es decir, se mejora la liquidez de los bancos (pero no aumentan balances). No hay evidencia que los QE hagan aumentar el crédito.. aunque es su intención… No hay evidencia, porque es responsabilidad del banco ofrecer crédito o no… Pero en China pueden obligar a ello.

En general, si las noticias sobre el estímulo fiscal se concretan como se ha informado, representan un mayor potencial del que habíamos anticipado. Aunque esto no es el “big-bang” de RMB10 billones que algunos participantes del mercado mencionaban, las autoridades han mostrado una fuerte determinación para recuperar el crecimiento hacia el objetivo del 5%, y las medidas del lado de la demanda serán más efectivas que las del lado de la oferta.

A nivel técnico…

Si lo comparamos con una situación similar a principios de año, a mediados de enero, vimos un posicionamiento en mínimos de varios meses tras meses de ventas. Entonces vimos una media de compra de +1,5z durante 3 meses (basada en una base móvil de 20 días), mientras que en el ciclo actual sólo hemos visto compras durante dos semanas.

El CSI 300 ganó la mayor parte del movimiento parabólico, subiendo un 12% en 7 sesiones desde los mínimos intradía de principios de febrero. El CSI 300 ha subido un 12% desde los mínimos más recientes, también hace 7 días.

Desde una perspectiva de flujos, el 24 de septiembre las acciones chinas en el libro Prime colectivamente vieron el mayor volumen neto de compra en un solo día desde marzo de 2021 (el segundo más grande en los últimos 10 años, con una puntuación Z de +5.6), impulsado casi en su totalidad por compras largas.

Desde una perspectiva de flujo, ayer, 25 de septiembre, vimos una demanda continua de acciones chinas (es decir, compras en largo).

Las acciones chinas se han comprado durante ocho días consecutivos en GS PB (gestores macro, cuantitativos y multigestores, operadores a corto plazo), no las tradicionales posiciones largas/cortas o de baja rentabilidad. Es posible que esa cohorte se vea forzada a subir.

A fines de agosto, los fondos mutuos a nivel mundial en conjunto tenían una asignación del 5,1% en acciones chinas , lo que representa el primer percentil durante la última década.

Sobre una base ponderada por activos, los mandatos de fondos mutuos activos siguen estando subponderados en acciones chinas en 310 puntos básicos frente al índice de referencia.

En GS Prime, las asignaciones brutas y netas de China siguen siendo bajas y ahora se encuentran en los percentiles 7 y 14 en una retrospectiva de 5 años, respectivamente.

Los flujos hacia China fueron extremadamente activos en el espacio de volatilidad ayer. El cambio en el interés abierto de opciones de compra (calls) del FXI (un ETF que sigue las acciones chinas) fue el más alto en una década, con un aumento de +580,000 contratos en un solo día (mención de Brian Garrett).

Para mañana…

En Eurozona

🌶️🌶️ Datos de Inflación preliminares Francia y España (viernes)

🌶️🌶️ Sentimiento económico europeo (viernes): Se espera un dato superior a 96, en máximos anuales.

En Estados Unidos

🌶️🌶️🌶️ PCE (viernes): Se espera que el deflactor de la inflación subyacente muestre un crecimiento del 0.2%, en linea con el registrado el mes pasado.