Las acciones europeas cayeron el martes en su peor sesión en casi un mes, ya que los datos de manufactura de EE. UU. reavivaron las preocupaciones sobre una desaceleración del crecimiento global, justo antes del importante informe de empleo que se publicará el viernes.

🔴​​​​​​ German DAX -0.97%

🔴​​​​​​​​  Stoxx 600 -0.97%

🔴​​​​  France’s CAC -0.93%

🔴​​​​​​​​  Spain’s Ibex -1.02%

El índice paneuropeo STOXX 600 bajó un 1%, mientras que el DAX de Alemania cayó un 0.9% desde los máximos históricos alcanzados a principios de la sesión.

Cierra Wall Street con grandes liquidaciones

🔴​​​​ S&P500 -2.12%

🔴​​​​ Dow Jones -1.51%

🔴​​​​ Nasdaq100 -3.15%

🔴​​​  Russell2000 -3.09%

No hay un motivo claro para las grandes liquidaciones vistas el día de hoy. Teníamos claro que estábamos ante una trampa alcista, pero esperábamos que aguantara hasta mediados de mes.

El día comenzó débil desde primera hora debido al sector energético, lastrado por la caída del petróleo. Esto se vio acentuado por la caída de los semiconductores, que registraron su peor día desde marzo de 2020.

Nvidia experimentó la mayor pérdida de capitalización bursátil de la historia,

y el S&P 500 tuvo su peor comienzo de mes desde mayo de este año.

Los datos macroeconómicos fueron débiles, pero no catastróficos, y no acentuaron la subida de los bonos, por lo que no se podría atribuir la caída a esta causa. Sorprende el alza de la volatilidad; sin duda, no augura nada bueno con el VIX nuevamente por encima de 20 y el VVIX en 129.

En definitiva, se trata de una gran liquidación de inicios de mes (otra más). Veremos dónde encuentra suelo. Por el momento, el S&P 500 aguantó el nivel de 5500, el soporte más importante que mantiene la estructura alcista. Por debajo de ese nivel, no ocurren cosas buenas.

Renta fija

Los bonos tuvieron un gran día en toda la curva. Con el TLT de nuevo recuperando niveles de 97:

Divisas y materias primas

El dólar subió, pero se frenó ante la media exponencial de 21 sesiones.

El oro y el Bitcoin tuvieron ligeros retrocesos, y el petróleo WTI cayó a mínimos anuales ante la esperanza de que se reanude la producción en Libia.

Caída de los semiconductores y desplome de Nvidia

La renta variable fue a labaja desde primera hora de apertura de los futuros, especialmente lastrados, en primer lugar por la energía y la caída del petróleo, pero en segundo lugar por los semiconductores.

Mayor caída en un día de las acciones de semiconductores desde marzo de 2020

¿Motivo para esta liquidación rápida de inicios de mes?

La verdad es que no hay nada claro… Los propios operadores del NYSE no encuetran explicación certera:

Si que es cierto que el desequilibrio de compra al cierre de mercado (MOC, por sus siglas en inglés) del viernes, fue muy grande, pero la caída de hoy es demasiado para que se deba a un ajuste de ello:

Estos son los 4 motivos que pueden estar teniendo efecto;

• Oferta residual relacionada con los resultados en NVDA, ya que los inversores vuelven a sus asientos después de la semana de vacaciones.El debate táctico en este momento es si NVDA seguirá un patrón de “mantenerse estable” similar al del año pasado durante aproximadamente el cuarto trimestre, hasta que haya visibilidad sobre los años futuros (2026+). Esto podría influir en el “múltiplo” que los inversores están dispuestos a pagar sobre las ganancias proyectadas para 2025.

• Enfoque en la estacionalidad negativa para los semis (+ mercado más amplio), con Semis bajando 4 septiembres consecutivos (-4.6% en promedio durante ese período).
• Informes de que OpenAI está desarrollando nuevos chips de IA internos (aunque esta noticia debería ser positiva para TSM, que también está cotizando a -6%) y noticias de que la construcción del centro de datos de xAI podría estar completa.
• Entrando en un período más ocupado de puntos de datos de Micro, con los resultados de AVGO el jueves / la conferencia TMT de Citi comenzando hoy / la conferencia de Tecnología y Comunicaciones de GS la próxima semana (Jensen habla el próximo miércoles).

Lo cierto es que no se observa un motivo claro para la caída de hoy, que es más bien una dispersión, porque se observan movimientos dispares (subida de los bonos).

Lo cierto es que se negocia como si algo se hubiera roto:

Con el VIX saltando hasta 20:

Y el VVIX por encima de 120:

Ya se observaba que la volatilidad se mantenía muy elevada, especialmente el VVIX y eso hacía que cualquier evento (no hubo evento) pudiera provocar un gran movimiento.

La semana pasada, comentabamos que el skew de puts y calls a 1 mes tanto del índice S&P 500 como de las acciones promedio aumentó, a pesar del rally en el SPX. Esto sugería que había una mayor preocupación por posibles caídas en el mercado… Lo que se viene dicendo de TRAMPA ALCISTA.

Sin embargo, y si concluimos que no hay una gran explicación a la caída de hoy, deberíamos de esperar que si los datos salen en linea durante la semana, se podría esperar un rebote (a falta de ver como queda la estructura cuantitativa).

De momento la estacionalidad ya sabemos que es negativa… Pero tiende a tener cierto aguante la primera quincena:

Aunque si que es cierto que el posicionamiento de los CTA está empezando a estar saturado, aun hay margen, pero más saturado.

Los fondos sinstemáticos (CTA) han llevado a cabo compras masivas, especialmente en las últimas dos semanas, porque su posicionamiento era bajo tras la liquidación de agosto.

Compraron neto alrededor de $25 mil millones en S&P durante el mes de agosto. Ahora mismo están largos con $34,9 mil millones en S&P, su posicionamiento es percentil 84.

Esto indica que ya no va a haber compras en caso de que el mercado se quede plano… Se estiman ventas de $1 mil millones para la venta en una semana plana.

Aun así el día de hoy es muy muy débil… Con el 70% del índice en rojo y una caída promedio del -2.36%.

Sin embargo, no podemos ignorar el impacto significativo de NVDA, que actualmente está contribuyendo aproximadamente al 25% del impulso bajista.

NVDA pierde hoy 260.000 millones de dólares: la mayor caída de capitalización bursátil registrada en un día

El SPX de peso igualado está “solo” alrededor de un ~1.2% a la baja.

Para hoy…

En Estados Unidos

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