Spread/Horquilla ¿Qué es?

• 1.º significado: El “spread” es la diferencia entre el BID y el ASK en el precio de un activo. Son los precios de compra y venta en un momento dato. La cotización marca el último cruce exitoso al que se cruzan una orden de compra y venta.
• 2.º significado: Es una posición tomada en dos o más instrumentos con el fin de obtener beneficios con el cambio en la relación entre sus precios.
• En las materias primas, suelen ser la compra y venta simultánea de un número de contratos del mismo producto en diferentes vencimientos a futuro.
• Estos son simples “calendar spreads”. En ellos, un trader puede comprar contratos de soja al 10 de julio y vender soja al 10 de noviembre.
• En el mundo de las opciones, existen varios tipos de “spreads” y combinaciones.

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Un ejemplo de Spread

• Posición en la que un trader hace una compra y una venta de dos opciones del mismo tipo (CALL o PUT) y subyacente, con la misma fecha de vencimiento pero diferentes strikes.
• Ejemplo: Compra de 10 CALL 60 ABC julio por una prima de 4,50 $ sumando un total de 4500 $.
• En julio, ABC cotiza a 67 $, nuestras Calls valen 7 $, ganamos 2,50 $ por cada una, es un total de 2500 $.
• Las ganancias potenciales en este caso son ilimitadas y la máxima pérdida está limitada por la prima pagada.

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Ejemplo de una venta de Spread

• Vendemos 10 Calls ABC 65 para julio por una prima de 2,25 $ por lo que recibimos, 2250 $.
• En julio, ABC cotiza a 67. Nuestras CALLS 65 cuestan ahora 2 $, hemos ganado 0,25 $ en nuestra short call, con una ganancia de 250 $.
• En el caso de que ABC cerrase en julio cotizando en 65 o menos, nosotros obtendríamos un beneficio máximo de 2,25 $, un total de 2250 $.
• Cualquier movimiento por encima de 65 se iría comiendo ese beneficio hasta el precio de 67,25 (breakeven)
• Precio de strike = 65 $, Precio de prima = 2,25$ , Breakeven = 67,25 $.

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¿Qué sucede si combinamos ambas?

• Compramos ABC julio 60 Call por 4,50 $ y vendemos ABC julio 65 Call por 2,25 $.
• Esto se conoce como CALL spread Vertical Alcista, call debit spread.
• Nos cuesta 4,50 $ – 2,25 $ = 2,25 $ pagamos. Cuando la prima neta salga a pagar será llamada “debit”.
• La Call 60 puede subir de manera ilimitada, pero al acercarnos a 65 vamos incurriendo en pérdidas por parte de la Call credit.
• La pérdida por parte de la CALL 65 vendida ya no es ilimitada, por el hecho de que obtenemos beneficio por parte de la CALL 60 comprado.
• El máximo valor que puede alcanzar nuestro spread es de 5, como pagamos 2,25 $ por ello, sabemos que esa es nuestra máxima pérdida posible y 2,75 $ nuestro máximo beneficio.

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¿Utilidad de esta estrategia?

• Es muy útil cuando prevemos que el precio puede mantenerse negociando durante bastante tiempo en un tramo estrecho.
• En ese caso, al ser una operación “barata” y con un riesgo muy acotados, se pueden adquirir una gran cantidad de contratos.

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Vertical CALL Spread Bajista

• ¿Cómo debería ser un spread del tipo anterior para ser bajista?
• En la estrategia anterior comprábamos la CALL 60 y vendíamos la CALL 65.
• Podemos hacer ahora ABC julio 65-60 CALL Spread: vendemos la CALL 60 y compramos la CALL 65.
• Cuando estamos comprados del strike más alto y vendemos el más bajo, el sentido del spread cambia de alcista a bajista.
• Usamos las mismas CALLS, solo que hemos cambiado el sentido: compramos la más barata y vendemos la más cara.
• Deducimos que si disminuye el precio de ABC, la CALL más cara (la vendida) disminuye su valor.
• Entonces si en la expiración están por debajo de 60, ambas llegarán a valer 0, cobrando nosotros la diferencia.

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Spreads verticales con PUTs

• Si tenemos ABC julio 60-65 PUT. Sabemos entonces que el valor de esta estrategia disminuye con el incremento del precio de ABC (ya que las opciones PUT funcionan cómo una imagen especular de las CALLs).
• Hemos de entender que esto es bueno para nosotros también.
• Hay que tener en cuenta que hemos vendido la 65 y comprado la 60.
• Hemos vendido la más cara (65), si el precio cierra por encima de esta ambas acabarán sin valor, cobrando nosotros la diferencia entre la más cara y la más barata.

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Spreads verticales con PUTs

• Compramos ABC julio 60 PUT por 2 $ y vendemos ABC julio 65 PUT por 4,75 $.
• 4,75 – 2 = 2,75 $ que cobramos de primas.
• Si en la expiración el precio se mantiene por encima de 65, ambas cerrarán valiendo 0.
• Como el neto nos daba a cobrar a crédito la prima y se han ido a 0, cobraríamos la prima íntegra global que es de 2,75 $.
• De haber ido en nuestra contra, se hubiera revalorizado la PUT 65, lo que nos provoca pérdida ilimitada (hasta si ABC va a 0). Pero la PUT 60 empieza también a revalorizarse, lo que provoca que esta última nos proteja, siendo la diferencia 5 $ la máxima pérdida.

Importante: Las opciones son instrumentos complejos y pueden no ser convenientes para todos los clientes.