Cinco Puntos Destacados por Javier del Valle:

1. Caída histórica del Nikkei: La Bolsa japonesa sufrió su peor día desde 1987, con una caída del 12% en el índice Nikkei.
2. Efecto del carry trade: La estrategia de endeudamiento en yenes y compra de activos en dólares ya no es rentable debido al aumento de los tipos de interés y la apreciación del yen.
3. Política del Banco Central de Japón: El banco ha comenzado a subir los tipos de interés y planea reducir su balance hasta 2026, lo que ha provocado una rápida apreciación del yen.
4. Desapalancamiento forzado: La rápida apreciación del yen obliga a los fondos a desapalancar posiciones de manera forzada, incrementando la volatilidad y generando llamadas al margen.
5. Impacto en la política monetaria: La situación actual muestra la dificultad que enfrentan los bancos centrales, como el Banco Central de Japón, al intentar cambiar sus políticas sin causar inestabilidad en los mercados.

El peor día para la Bolsa japonesa desde 1987: el índice Nikkei cae un 12%, generando un efecto contagio en el resto de activos globales y un aumento de la volatilidad generalizada. ¿Por qué ocurre esto? ¿Por el carry trade?

En los últimos años, el yen ha perdido mucho valor frente al dólar y, además, los tipos de interés en Japón son muy bajos.

Esto ha permitido que los fondos japoneses se endeudasen, se apalancasen en yenes y, con ese apalancamiento, comprasen dólares para invertir en acciones o bonos. El diferencial entre lo que les cuesta el endeudamiento y lo que ganan se conoce como carry trade.

Sin embargo, en las últimas semanas, el Banco Central de Japón ha comenzado a subir los tipos de interés y ha anunciado que planea reducir su balance hasta 2026. Esto ha provocado un incremento en los tipos de interés y una rápida apreciación del yen frente al dólar. Al ocurrir esto, el carry trade ya no es rentable, y estos fondos se ven obligados a desapalancar posiciones.

Además, debido a la rapidez de estos movimientos, el desapalancamiento es muy forzado y provoca llamadas al margen, lo que incrementa aún más la volatilidad.

Es importante vigilar la evolución del yen frente al dólar: si el yen sigue apreciándose rápidamente, el desapalancamiento y la volatilidad continuarán siendo altos. Si el dólar consigue estabilizarse frente al yen, el proceso de desapalancamiento podría ser menos volátil.

Esto nos demuestra que el Banco Central de Japón está en una situación complicada. En tan solo una semana desde que anunció su plan de reducción de balance, ha generado una gran inestabilidad en la Bolsa japonesa, lo que muestra que los bancos centrales podrían estar condenados a repetir los mismos errores de los últimos años y seguir incrementando sus balances.